蔡志忠-香港山西政协常委及召集人、香港专业地产顾问商会荣誉会长

香港近年各项数据亮丽，经济前景一片乐观。根据《2026年全球财富报告》，香港已超越瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心；此外，在全球高净值人士的排名中，本港同样表现突出，净资产超过 $3,000 万美元（约 $2.3 亿港元）的超高净值人士，香港以 1.82 万人位居全球城市第二位，仅次于纽约；增幅方面，香港按年增幅达 26.4%，为全球十大财富城市中增速最快。而在前十二排名的城市当中，亚洲城市占了3席，其中东京排名第六，首尔排名第十二，而香港的主要竞争对手新加坡，竟然不在榜单上。

无疑，今天的香港就像当年的瑞士一样，已成为东方资金的“避风港”。然而，资金虽然泛滥，利好因素衆多，但是股市却持续下跌，原因是甚么？其实资金也是一样投进金融市场，股市楼市同样受惠，只是金融方面，资金集中投在IPO上市集资这个板块，得益的是个别股票，整体股市没有利好上涨。反而楼市就相当不错，港府的人才政策和撤销“辣招”带来利好影响，让楼市需求变得更大，过去一年，楼市明显量价齐升，吸纳了大量的资金流入这个市场。人们总是觉得疑惑，美股、日经、韩国和台湾的股市都创了新高，香港为何还原地踏步、甚至倒跌？

原因就是在别的地方，如上述市场，他们的民众没有其他投资选择，大家都觉得唯有股市好赚钱，于是全民皆股狂炒股票，指数便越炒越高。可是在香港，市民的选择很多，股市IPO集资全球数一数二，楼市兴旺成交金额屡创新高，这些就吸纳了香港市场大量资金。所谓此消彼长，资金投向楼市，楼价从去年低位反弹逾1成；上市IPO集资领先全球，又吸纳了大量的游资。这些资金的转向，令恒生指数股变得易跌难升。以前人们喜欢形容股楼是孖公仔，都会共同进退，其实真正也是有前后之分，即通常是股市先行，楼市随后，前几年股市上升了不少，楼市延后一年才发力，从去年中至今回升了大约一成。

资金轮流转向  股楼此消彼长

到了今天，又怎样看未来金融、楼市走势？先说楼市，笔者认为楼价过去1年升了逾1成，到今年下半年升幅会放缓，直至明年楼价将后劲不继，最好是横行一段时间，只要交投保持一定流通量便行，大衆期望的是一个稳定的楼市，楼价最好不要大上大落。金融方面，下半年排队在香港上市的企业有约500家，相当夸张，证明香港是IPO上市集资的最佳热门地区，因此这个板块仍然会继续兴旺。而疲弱的股市最终会找到支持点，因为楼价显著上升，使资金放缓投进楼市的速度，热钱转而低吸股票，股市将在今年第四季出现明显反弹。

香港是国际大都会，也是一个国际商业大平台，长期作为连接中国内地与国际市场的桥梁，吸引了各类跨国企业、内地龙头企业及创科初创进驻，将香港视为区域总部或进入亚洲市场的跳板。香港的优点包括简单低税制、法治与监管透明、资金与信息自由、拥有多元人才库等等。有读者问本人，应该投资什么市场？坦白说，我也是“估估下”。笔者认为，以上种种优势，让大量资金长期流入并保留在香港，而这些资金投向哪个板块，哪里就兴旺起来。是楼市、股市，还是IPO市场？应该轮流转吧，聪明的资金会投向超值的板块，逢低吸纳。今年楼市上升，股市反常出现下跌；明年会不会股市上升，楼市偏软掉头向下？如果一定要投资砖头，严重超卖的商业物业，或许值博率比较高。